本文从上一个版本进行了更新，包含了Natera高管在周四上午的投资者电话会议上发表的评论。
纽约-做空机构兴登堡研究公司周三发布的一份报告指责Natera通过欺骗性的销售和账单操作来推动其增长，称付款人对Natera的检测实施了预先授权要求，以遏制过度的账单。
Natera股价随后在周三大幅下挫，收于36.80美元，跌幅近33%。在周四的纳斯达克早盘交易中，该股有所回升，上涨了近19%，至43.68美元。
尽管有这样的报道，投行Canaccord Genuity的凯尔•米克森(Kyle Mikson)发布了一份分析师报告，为Natera辩护，并指出兴登堡公司持有该公司的空头头寸。Mikson暗示，兴登堡可能将Natera视为"有吸引力的做空人选，因其在过去两年的稳健表现和近期的业务势头"。
Mikson进一步指出，人们对Natera使用第三方获得事先授权的情况知之甚少，而且围绕欺诈账单做法的争论并不新鲜。
Natera周三晚些时候回应称，兴登堡试图迅速获利，并提到兴登堡本身正因非法交易策略而接受刑事调查。
上个月，美国司法部向包括兴登堡研究公司(Hindenburg Research)在内的20多家金融公司发出了与一项交易滥用调查有关的传票。
事前授权是一个过程，它允许保险公司在产品或服务实施之前确定它们是否承保。
2017年，几家付款人对Natera的无创产前检测(NIPT)实施了事先授权要求，Natera的风险披露警告称，这一行为可能“严重阻碍收入增长”。
此后不久，一家名为“我的基因组我的生命”(mml)的公司出现了，为医生提供免费的事先授权帮助。
尽管兴登堡航空公司指控其过度收费，但它提供的唯一证据是事先授权要求本身。事先授权是整个制药和诊断行业的普遍做法，使用第三方是常见的。这种做法多年来不断发展，其作为虚报费用证据的价值是有争议的。
兴登堡报告称，mmgml和Natera通过mmgml的总统联系，与Natera的一位前销售副总裁有关系，并暗示mmgml可能违反了反回扣政策，该政策要求第三方事先授权供应商在提交事先授权批准时不披露其身份。
在周四凌晨召开的投资者特别电话会议上，Natera首席执行官史蒂夫•查普曼表示:“mmg既不属于Natera，也不受Natera的拥有、运营和控制。”
当被问及如何向mmml支付款项时，Chapman说Natera已经进行了最初的“一般性捐赠”，并逐步发展成为符合行业标准的支付结构。他称这些付款是名义上的，并表示它们大致涵盖了集团的运营开支。
关于mmgml与2019年离开公司的前Natera员工之间存在私人关系的指控，Chapman表示:“我们不知道这是否属实，无论如何，在我们选择mmgml作为我们的外部供应商时，我们不知道mmgml与该员工之间存在任何私人关系。”
Canaccord Genuity的报告承认，这种所谓的关系可能会给Natera带来问题，因为它可能会因为参与mmg而受到惩罚，但Natera应该能够将其先前的授权策略转移到其他地方，从而限制任何后果。
查普曼在电话会议中表示:“如果有必要，我们将停止使用MGML，对我们的业务造成最小的影响。”
Chapman还指出，由于“少数”大型供应商最近取消了他们的事先授权要求，他预计未来事先授权的总数量将会下降。
尽管美国医学会(American Medical Association)呼吁减少需要事先授权的医疗服务和药品的总体数量，但许多保险公司仍将这种做法视为其成本控制战略的一个重要组成部分。
Natera还反驳了兴登堡报告对Natera和mmg之间业务量的评估，称其“完全不准确”。
报告称，mmg为“Natera测试总量的44%”提供了事先授权援助，Natera占了mmg业务的“绝大多数”。
“实际上，”查普曼说，“mmg在2021年执行的预先授权服务约占我们总量的11%。我们估计，到2022年，我们的业务量还不到7%。”
Chapman进一步估计Natera约占mmgml业务的25%。
报告中另一个被Natera断然驳斥的观点是，密歇根总检察长办公室正在调查该公司，这是监管调查的一部分。
查普曼说:“我们没有收到密歇根总检察长的任何通知，也不知道有任何这样的调查。”
兴登堡的报告在指控中指出，总部位于华盛顿特区的非盈利道德监督组织“问责运动”(CfA)曾要求美国证券交易委员会调查Natera可能存在的与1934年《证券法》相关的不当行为。
在上午的投资者电话会议上，查普曼澄清说，美国金融分析师已要求证交会调查Natera是否故意夸大NIPT的准确性，从而损害了股东的利益。
"Natera并未向投资者虚报NIPT的准确性，" Chapman称。“相反，Natera在领先医学期刊上发表的微缺失数据比该领域的任何其他公司都要多。”
查普曼进一步指出，CfA与一家律师事务所有共同的法律顾问，该律师事务所目前正以一件不相关的事情起诉Natera。
最后，兴登堡号的报告指责Natera诱骗孕妇同意进行昂贵的微缺失检测纽约时报文章这引起了人们的注意，在这种检测中，高假阳性率导致了后来被发现是健康的妊娠终止。
Natera在对兴登堡事件的回应中反驳了这篇文章，称它“错误百出，需要多次更正”。
其他几家媒体确实指出了那篇文章的错误，例如，未能准确区分筛查测试和诊断测试。
查普曼评论说，兴登堡的双重计费指控是不正确的，并暗示这可能源于NIPT使用的两个CPT代码;一个用于非整倍体测试，另一个用于微缺失。
CPT，或当前程序术语代码，为医疗保健专业人员提供了编码医疗服务的统一语言。每个代码都可能与单独的服务成本相关联。
查普曼说:“当医生要求进行微缺失和非整倍体检测时，Natera将把NIPT非整倍体编码81420和NIPT微缺失编码81422都计入患者的保险费用。”
共同支付和免赔额是患者自付责任的一部分。
“这是正确的收费方式，”他补充说，“认为我们给病人开双倍账单的说法完全是错误的。”
虽然Canaccord Genuity指出，微缺失检测尚未被医疗指南委员会推荐，但Mikson写道，Natera最近的SMART研究可能有助于将其纳入。
在那项对2万名患者进行的前瞻性研究中，研究对象大多是平均风险的孕妇测试显示21三体和22q11.2微缺失具有高敏感性和特异性。
Canaccord Genuity维持对Natera的买入头寸，目标价格为每股150美元。
“简短的报告不应被轻视，”米克森写道，“但总体而言，在这个节节性的时刻，这些指控显得咄咄逼人。”
尽管与Natera的NIPT业务无关，但该公司的股价可能在周二之后也受到了影响发表研究报告对该公司用于结肠直肠癌微小残留疾病监测的Signatera检测的可靠性提出了质疑。